التمويل الجماعي في الإمارات العربية المتحدة – وقت مناسب للتأكد من اليقين

التمويل الجماعي هو الطفل الجديد على الكتلة في سوق التمويل البديل. مع إمكانية الوصول إلى الأوضاع التقليدية لتمويل الشركات إلى عنق الزجاجة إلى جانب الوصول الكامل للإنترنت ، يظهر التمويل الجماعي على مستوى العالم كمنتجع رائد للتمويل ليس فقط الشركات الناشئة ، الشركات المبتكرة والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMEs) ولكن أيضًا للأفراد الذين لديهم مشروع مثير وللمنظمات غير الربحية التي تهدف إلى زيادة جهود جمع التبرعات.

في الإمارات العربية المتحدة ، تجذب فكرة التمويل الجماعي اهتمامًا كبيرًا وخاصة بالنظر إلى الدور المهم للشركات الصغيرة والمتوسطة في هذه المنطقة – يقال إن الشركات الصغيرة والمتوسطة تفسر أكثر من 90 ٪ من الأعمال التجارية والقوى العاملة في البلاد ، ووفقًا لوزارة الإمارات العربية المتحدة في الإمارات العربية المتحدة الاقتصاد ، تمثل الشركات الصغيرة والمتوسطة ما يقرب من 60 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في دولة الإمارات العربية المتحدة. يمتلك القانون ببطء هذا المفهوم ومع التمويل الجماعي الذي ينطوي على جمع الأموال من الجمهور ككل ، لا بد أن يظهر في كثير من الأحيان قبل أن يتقدم رادار المنظم. لتزويد نمو سوق التمويل الجماعي وموازنةه ضد الحاجة إلى حماية المستثمر ، هناك حاجة إلى اليقين التنظيمي في شكل إطار قانوني صريح لحكم سوق التمويل الجماعي.

في هذه المقالة ، قدمنا ​​نظرة عامة عامة على التمويل الجماعي ، وفحصنا التحديات القانونية المحيطة بالتمويل الجماعي في الإمارات العربية المتحدة ، وتوضيح الطريق إلى الأمام.

ما هو التمويل الجماعي؟

التمويل الجماعي هو ممارسة لجمع الأموال من عدد كبير من الأشخاص عن طريق منصة إلكترونية لمشروع تجاري أو مشروع أو قضية اجتماعية. عادةً ما يتكون التمويل الجماعي من تفاعل ثلاثة أطراف: (1) الشخص الذي يجمع الأموال ، (2) الوسيط الذي يوفر منصة التعهيد الجماعي ، (3) يوفر الجمهور التمويل من خلال المنصة.

هناك ، بعبارات واسعة ، أربعة نماذج من التمويل الجماعي:

• نموذج التبرعات: يتبرع الممولين بمبلغ قضية ولا يتوقعون أي عائدات. ومن الأمثلة على ذلك Kickstarter و Indiegogo في الولايات المتحدة وأفلامنا التي تركز على جمع الأموال للأفلام مقرها المنطقة العربية.

• نموذج المكافآت: يتم التماس الأموال مقابل مكافأة ملموسة في المستقبل مثل المنتج النهائي أو مكافأة فريدة. تدعم معظم منصات التمويل الجماعي للتبرع مكافآت التمويل الجماعي. يعد Buckscapital المستند إلى الإمارات مثالًا على هذا النوع من التمويل الجماعي.

• نموذج الأسهم/ تمويل الأسهم المصدر للمجتمع (CSEF): يتلقى المستثمرون أسهم في شركة مقابل رأس المال المقدم. تشمل بعض منصات التمويل الجماعي الشهيرة أنجيليست مقرها الولايات المتحدة ، قابلة للتمويل ، EquityNet ، CrowdCube ومقرها المملكة المتحدة ، ركزت Seedr و Eureeca على منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا.

• نموذج الإقراض من الديون/الأقران: يقدم المقرضون قروضًا غير مضمونة للمقترضين ويتوقعون أن يدفعوا مع الفائدة في وقت لاحق ، بمعدل متفق عليه بشكل متبادل أو معدل يحدده منصة التعهيد الجماعي. تعد نادي الإقراض في الولايات المتحدة ، و Circle Circle و Upstart و Beehive ومقرها دبي أمثلة على هذا النوع من طراز التمويل الجماعي.

في حين أن نموذج التبرعات والمكافآت يتمتع بشعبية بين الأفراد والمنظمات غير الربحية والكيانات الأصغر ، فإن نموذج الإقراض من الأسهم والنظير ، والمعروف أيضًا باسم التمويل الجماعي للاستثمار ، لديه القدرة على تعطيل سوق التمويل وزيادة نمو نمو بدء التشغيل وسوق الشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال تقديم تمويل أكثر سهولة.

الإطار التنظيمي للإمارات العربية المتحدة

لا يتم تنظيم التمويل الجماعي على وجه التحديد في الإمارات العربية المتحدة. ومع ذلك ، بناءً على نموذج التمويل الجماعي ، قد يتم تشغيل العديد من القوانين الحالية المتعلقة بجمع التبرعات. تم تلخيصها أدناه هي التحديات القانونية الرئيسية التي تنطوي عليها تشغيل كل من نماذج التمويل الجماعي.

نموذج التبرعات

يتم تنظيم أنشطة جمع التبرعات الخيرية وجمع التبرعات في الإمارات وتتطلب فقيًا دقيقًا. يعد اعتقال سكوت ريتشاردز ، وهو مواطن أسترالي بريطاني ، في العام الماضي مثالًا على ذلك. استخدم السيد ريتشاردز فيسبوك للتوصية بحملة تمويل جماعي تديرها جمعية خيرية أمريكية تدعم اللاجئين في أفغانستان – تم تفسير هذا على أنه انتهاك لقانون دبي الخيري الموضح أدناه.

باختصار ، بموجب قوانين الإمارات العربية المتحدة ، يحظر على الشركات والأفراد جمع الأموال دون الحصول على الترخيص ذي الصلة اعتمادًا على الإمارة التي يتم فيها البحث عن الأموال. على سبيل المثال ، في دبي ، بموجب مرسوم دبي 9 من عام 2015 ، يحظر تنظيم جمع التبرعات في إمارة دبي ، وأعمال جمع التبرعات ، والسماح لجمع التبرعات ، وحملات جمع التبرعات الإعلانية من خلال وسائل الإعلام دون موافقة خطية مسبقة من الشؤون الإسلامية والأنشطة الخيرية. (IACAD). إن انتهاك هذا القانون يجذب غرامة تصل إلى 100000 درهم ، أو السجن لمدة تصل إلى عام واحد ، أو كليهما.

نموذج المكافآت

نظرًا لأن المستثمرين يتلقون شيئًا في المقابل ، يمكن مقارنة هذا النموذج بالسوق عبر الإنترنت الذي يمكن إعداده في الإطار القانوني لدولة الإمارات العربية المتحدة. ومع ذلك ، يمكن أن تكون الخطوط بين نموذج التبرعات والمكافآت غير واضحة بالنظر إلى أن المكافآت غالبًا ما تكون غير متناسبة مع الاستثمارات. ونتيجة لذلك ، من المحتمل أن تتمكن السلطات الحكومية من رؤية أن فعل جمع الأموال يجري في زي معاملة تجارية ، كما هو الحال في الحالة التي تكون فيها المكافأة بمثابة ملاحظة بسيطة “شكر” أو اعتراف في الموقع.

نموذج حقوق الملكية

عن طريق الخلفية ، يتم تنظيم الأنشطة المالية في الإمارات العربية المتحدة إما من قبل البنك المركزي أو هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) اعتمادًا على طبيعة النشاط. فيما يتعلق بالمناطق المجانية المالية في الإمارات العربية المتحدة ، يتم تنظيم هذه الأنشطة من قبل هيئة الخدمات المالية في دبي (DFSA) في المركز الدولي لدبي المالي (DIFC) ، والهيئة التنظيمية للخدمات المالية (FSRA) في سوق أبو ظبي العالمي (ADGM ).

على وجه الخصوص ، يتم تنظيم مسألة الأوراق المالية لشركة البر الرئيسي بشكل أساسي بموجب قانون شركات الإمارات (القانون الفيدرالي رقم 2 لعام 2015) واللوائح الصادرة عن SCA. على هذا النحو ، بموجب قانون شركات الإمارات العربية المتحدة ، قد تقدم شركات الأسهم المشتركة العامة فقط الأوراق المالية عن طريق اشتراك عام من خلال نشرة النشرة ؛ يحظر على الشركات الأخرى ، سواء تم دمجها في الإمارات العربية المتحدة (البر الرئيسي أو في منطقة حرة) أو في ولاية قضائية أجنبية ، الإعلان بما في ذلك الدعوة للاشتراك العام دون موافقة SCA. عن طريق الممارسة ، لا يزال يحق لشركات الأسهم المشتركة الخاصة إصدار الأوراق المالية للمستثمرين المتطورة والأفراد ذوي القيمة العالية (HNIS) عن طريق وضع خاص. ونتيجة لذلك ، فإن القيد التنظيمي أعلاه يقيد قدرة شركات المسؤولية المحدودة (LLC) ، النموذج القانوني الذي اعتمدته معظم الشركات الصغيرة والمتوسطة في الإمارات العربية المتحدة ، من جمع الأموال من الجمهور إلى CSEF.

سعت عدد قليل من الشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة في الإمارات العربية المتحدة إلى جمع الأموال من Eureeca ، وهي منصة للتمويل الجماعي المدرجة في Cayman Island Catering إلى منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا – يبدو أن المستثمرين يتم تقديمهم للمساهمة المفيدة في مركبة استثمار في الخارج. من الناحية التنظيمية ، في حين أن Eureeca مرخصة من قبل هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) ، فمن غير الواضح ما إذا كانت قد حصلت على أي موافقة من SCA لتقديم أسهم شركة لعامة الناس ككل في الإمارات العربية المتحدة. وبالمثل ، من غير الواضح ما إذا كان Crowd Crowd Realty ، وهو منصة للتمويل الجماعي العقاري تساعد مديري المشاريع في جمع الأموال عن طريق إصدار الأسهم للمستثمرين الذين يستثمرون في المشاريع العقارية في الإمارات العربية المتحدة ، لديها أي موافقة من SCA.

في الولايات القضائية الناضجة ، يُسمح بـ CSEF من خلال إعفاء من المتطلبات المتعلقة بالطلب العام من خلال مذكرة نشرة/عرض. في بعض الولايات القضائية ، يتم منح مثل هذا الإعفاء فقط للعروض المقدمة للمستثمرين المتطورة أو HNIs ، وفي أماكن أخرى ، يتم توج مبلغ الاستثمار. أيضًا ، في الولايات القضائية مثل المملكة المتحدة وكندا ونيوزيلندا ومنصات التمويل الجماعي القائمة على الأسهم يتم تنظيمها صراحةً من قبل منظم الأوراق المالية وتتطلب ترخيصًا للعمل.

كما هو الحال مع جميع أشكال التمويل ، يطرح CSEF مخاطر معينة على المستثمرين كما هو موضح أدناه:

• نظرًا لطبيعة التمويل الجماعي ، قد لا يكون المستثمرون الأفراد في وضع يسمح لهم بفهم المخاطر التي ينطوي عليها الاستثمار في بدء التشغيل أو الشركات الصغيرة والمتوسطة بدلاً من الأسهم الخاصة التقليدية أو الرأسمالية الاستثمارية الذين هم مستثمرون متطوعون ويقول البعض عمومًا يقولون في إدارة الشركة.
• في حالة الاحتيال أو الافتراضي ، هناك علاجات محدودة متاحة للمستثمرين.
• نظرًا لأن التمويل الجماعي يعتمد على الإنترنت ولا حدود له ، يمكن أن يتم جمع الأموال من قبل المستثمرين حول مختلف الولايات القضائية دون الامتثال لمتطلبات القانون المحلي. على سبيل المثال ، خضعت Eureeca من لوائح الأوراق المالية الأمريكية في هذا الصدد عندما لا تشمل إخلاء المسئولية المرضية للمستثمرين.
• من المرجح أن يكون مستوى العناية الواجبة التي سيقوم بها منصة التمويل الجماعي منخفضًا.

الإقراض من نظير إلى نظير

في الإمارات العربية المتحدة ، ينظم البنك المركزي الإماراتي أنشطة مالية تحيط بمنح القروض – تتطلب المؤسسات المالية والوسطاء موافقة من البنك المركزي الإماراتي للعمل. أيضًا ، بموجب قانون العقوبات في الإمارات العربية المتحدة ، يُمنع الأفراد من توفير القروض مع الاهتمام القائم على قوانين الشريعة التي قد تشكل عقبة أمام منصة التمويل الجماعي القائم على ديون الفانيليا. ومع ذلك ، فإن وجود مناطق مالية حرة في الإمارات مثل DIFC و ADGM قد يوفر المرونة للهياكل الإبداعية. على سبيل المثال ، تعتبر شركة Beehive التي تتخذ من دبي مقراً لها ، وهي شركة DMCC ، نظيرًا لإقراض الأقران في الإمارات العربية المتحدة حيث يمكن للمستثمرين المساهمة في الأموال في الشركات وكسب الفائدة – يتم إدارة الأموال التي جمعتها المنصة لذلك يتم تنظيم DFSA. تم اعتماد Beehive أيضًا من قبل مكتب مراجعة Shariyah (SRB) ليكون متوافقًا مع الشريعة. وبالمثل ، يبدو أن Humming Crowd Realty يضم أيضًا التمويل الجماعي القائم على الديون. لم نفحص مشروعية هذه الهياكل لأغراض هذه المقالة بسبب عدم كفاية المعلومات المتاحة للجمهور.

من منظور تنظيمي ، سيتعين على منصة نظير إلى نظير الحفاظ على الشيكات والإجراءات المناسبة لفحص المقترضين وإحباط غسل الأموال. إن خطر المقرضين الصغار مرتفع لأن المنصة ستعمل كميسرة وقد لا تجري الطول الكامل من العناية الواجبة التي يتبعها المقرضون ذوي الخبرة. يوجد أيضًا إمكانية وجود مثل هذه المنصات باستخدام طرق الاسترداد القسرية.

لاحظ أن DFSA قد أصدر مؤخرًا ، في 31 يناير 2017 ، ورقة استشارية “التمويل الجماعي: تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال الإقراض” تقترح إطارًا تنظيميًا لتشغيل منصات التمويل الجماعي القائمة على القروض في DIFC ودعوة أصحاب المصلحة المعنيين لتقديم تعليقاتهم على المشكلات المحددة في ورقة. باختصار ، تقترح DFSA النظام التنظيمي التالي لمنصات التمويل الجماعي القائم على القروض: (أ) إنشاء نشاط مالي وترخيص محدد لتشغيل مثل هذه المنصة ، (ب) مناسبة من متطلبات العمل لمثل هذه المنصات ، (ج) ضمان تقوم المنصة بنشر تحذيرات وإفصاحات المخاطر المناسبة للمقرضين والمقترضين ، (د) العناية الواجبة المناسبة على المقترضين وكذلك الفحوصات على المقرضين ، (هـ) تطوير خطة التوقف عن العمل للمنصات في حالة توقفها عن العمليات ، و ( و) القواعد المتعلقة بنقل الحقوق والالتزامات بين المقرضين.

الطريق إلى الأمام

كما هو واضح من ما سبق ، في ضوء عدم وجود إطار قانوني صريح يحكم التمويل الجماعي في الإمارات العربية المتحدة ، فإن أي نشاط للتمويل الجماعي في الإمارات العربية المتحدة يتطلب هنا إلى قم بتنزيل المقالة.

 المؤلفون: Priyasha Corrie و Franco Grilli.  يرغب المؤلفون في الاعتراف بالمدخلات البحثية لكارينا واتكينز ، طالبة القانون في جامعة ميدلسكس ، دبي  .  

[/vc_column_text] [/vc_column] [/vc_row]